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卓创资讯肉类市场高级分析师马丽媛
【导语】伴随着上游猪源集中释放 ，2026年1月下旬至4月中旬，国内生猪及白条猪肉价格不断创历史新低。屠宰企业逢低入库 ，冻品订单亦有增多 ，但因出库量不及入库量，3月份开始屠宰企业冻品库存温和增多 。二季度原料成本依旧偏低 ，屠宰企业或延续入库操作 ，下半年为冻品集中出货期，预计2026年二至四季度屠宰企业冻品库容率或先增后减 。
入库量大于出库量 ，2026年3-4月屠宰企业冻品库存增多
从图1看到 ，2025年10月下旬至2026年2月底，屠宰企业看空后市而谨慎入库，伴随着冻品猪肉陆续出库 ，屠宰企业冻品库容率呈持续下降的态势。据卓创资讯统计 ，样本屠宰企业冻品库容率由21.75%逐渐降至19.70%，累计下降2.05个百分点 。进入3月 ，在原料成本下降且白条猪肉需求低迷的情况下 ，屠宰企业陆续加大分割比例，主动及被动入库量皆有增多 。此时部分下游客户存“抄底”意向 ，屠宰企业冻品订单亦有增多 ，但因出库量不及入库量，屠宰企业冻品库容率增至21.88% ，较2月底增加2.18个百分点。
屠宰企业库存升高的主因在于原料成本下降至历史低位 。从图2看到 ，2026年国内生猪及白条猪肉价格持续下降，至4月中旬价格已跌至历史低点 。据卓创资讯统计 ，截至2026年4月21日 ，月内瘦肉型生猪成交均价为9.04元/公斤，环比下降9.28%，同比下降39.06%；膘厚在2.5-3.5厘米的瘦肉型白条猪肉成交均价为11.90元/公斤 ，环比下降8.25% ，同比下降37.07%。在成本不断探底的情况下，屠宰企业陆续入库 ，其中大型屠宰企业因看涨预期不足及担忧资金流 ，入库偏谨慎；而小型屠宰企业出于看涨后市的心理，入库比例明显增多。下游客户方面 ，食品加工厂因自用为主 ，3月开始持续积极采购，多采用锁量 、锁价的操作；而经销商群体3月份拿货较为谨慎 ，进入4月部分存“抄底 ”操作 ，拿货热情出现提升 。3-4月屠宰企业库存转为社会库存，但并未实际消耗 ，冻品猪肉实际供应较预期充裕 。
原料价格先降后涨 ，屠宰企业二季度入库而下半年积极出库
预计2026年二季度屠宰企业入库量大于出库量，冻品库容率进一步上升。从原料端来看，基于能繁母猪存栏量统计 、根据生猪的生长周期推算 ，2026年二季度仍为生猪产能集中释放期 ，叠加二季度为年内鲜品猪肉的消费淡季，生猪及白条猪肉价格或低位运行 。屠宰企业入库成本较低 ，且当下库存量有限 ，二季度或延续逢低入库的操作 。下游经销商及食品加工厂等群体在价格持续磨底的情况下，提前囤货偏向谨慎。屠宰企业入库量大于出库量 ，冻品库容率进一步升高 ，累计增幅或在8%-12% 。而冻品猪肉价格在未有支撑的情况下，价格或趋稳运行 。
预计2026年下半年屠宰企业出库量大于入库量 ，冻品库容率下降。原料端方面 ，国内适重猪源减少而终端需求好转，国内生猪及鲜品猪肉价格或出现反弹迹象 ，屠宰企业入库意向明显下降 。同时从冻品猪肉销售季节性来看 ，为备货中秋、国庆及春节，7-8月份及12月份下游客户积极采购冻品猪肉，为屠宰企业的集中出货期 。出库量大于入库量 ，预计屠宰企业冻品库容率开始下降 ，累计降幅或在10%-15%。而国产冻品猪肉价格方面，虽有国产鲜品猪肉价格上涨支撑 ，但因冻品猪肉供应充裕 ，且二季度下游客户已提前囤货部分产品，价格涨幅或不及鲜品猪肉 ，长周期下仍处于偏低水平 。
